Private Debt konzentriert sich auf Direct Lending

Direct Lending neuer Spitzenreiter bei Private Debt

Die direkte Darlehensvergabe an Unternehmen durch Kreditfondsinvestoren – das sogenannte Direct Lending – ist in Deutschland immer stärker gefragt. Allerdings sind solche Finanzierungen recht teuer. Außerdem greifen sie nur für Firmen, die besondere Anforderungen erfüllen. Auffallend ist, dass sich das Marktsegment des Private Debt in den letzten sieben Jahren erheblich verändert hat.

Nach Expertenmeinungen gibt es in Deutschland etwa 50 Kreditfonds, die ausschließlich mit Unternehmen Geschäfte machen möchten. Im Vordergrund stehen Geldgeber für Kreditfonds, die am liebsten direkt Kredite an wirtschaftsstarke Firmen vergeben möchten. Knapp 80 Prozent würden Finanzierungen unmittelbar für Unternehmen gewähren, 12 Prozent möchten lieber in Immobilien investieren, rund neun Prozent würden sich in Infrastrukturprojekte einbringen. Das Direct Lending als die direkte Kreditvergabe an Firmen gewinnt also immer mehr an Bedeutung. Diese Entwicklung ist neu. Bisher bestand im Bereich Private Debt ein großes Interesse an Immobilien- und Infrastrukturprojekten. Seit 2010 wurden 65 Prozent der Kreditfonds im Bereich Infrastruktur geschlossen, nur etwa 29 Prozent haben in wirtschaftsstarke Unternehmen mit vielversprechenden Aussichten investiert.

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Direct Lending in der Unternehmensfinanzierung

Für Unternehmen kann ein Kredit nach dem Prinzip Direct Lending trotz der vergleichsweise hohen Zinsen von sieben bis zehn Prozent recht interessant sein. Die meisten Private Debt Fonds in Deutschland haben ihren Hauptsitz im Ausland. Rund 56 Prozent der Anbieter stammen aus den USA, die deutschen Anbieter halten lediglich einen Marktanteil von etwa 19 Prozent. Der Rest stammt überwiegend aus Frankreich und aus Großbritannien. Dass die ausländischen Fonds den Markt dominieren, zeigt sich auch an der Höhe des Fundraisings. Nach dem seit 2010 investierten Kapital ist die Intermediate Capital Group der größte europäische Fondsmanager mit einem Volumen von 15 Milliarden Dollar. Auf den zweiten Platz kommt Ares mit einem Volumen von mehr als 10 Milliarden Dollar. Hayfin hält mit acht Milliarden Dollar den dritten Rang.

Ein derartig hohes Fondsvolumen ist bei Private Debt heute keine Seltenheit mehr. Noch im Jahr 2010 betrug die Größe von Debt Fonds im Durchschnitt 600 Millionen Euro. Im Jahr 2017 wurde die Milliardenmarke fast erreicht. Gerade Investoren im Private-Equity-Segment fielen in der jüngeren Vergangenheit durch Kreditfonds mit hohem Volumen auf.

Auch der Investitionsfokus hat sich in den letzten Jahren verschoben. Noch im Jahr 2010 wurde zu etwa gleichen Teilen in Senior Debt, in Mezzanine Debt und in Distressed Debt investiert. In den letzten neun Monaten gingen rund 70 Prozent der Debt Fonds in Senior-Finanzierungen ein. Engagements in Distressed Debt spielen schon seit 2013 keine nennenswerte Rolle mehr.